商業財務速成

你寫程式 / 做設計 / 當 PM，為什麼要看財務？

三個現實理由

1. 公司要存活靠錢，不是靠你的好點子。當 CTO 告訴你「下季要砍 30% AWS 開支」，他不是在抱怨，是在保護你的薪水
2. 拿期權的工程師若不會算估值，被坑了不知道。Series B 估 $50M 給你 0.1% 與 Series C 估 $500M 給你 0.01%，後者其實價值多 10 倍——很多人看不出來
3. 創業 / 副業 / 接案：報價、發票、稅、現金流——這些是錢的物理學，沒選邊站

三表是什麼

企業財務的「三大表」：

• 損益表（Income Statement）：一段期間賺多少賠多少。問「這個月賺錢嗎？」
• 資產負債表（Balance Sheet）：某個時間點公司「有什麼、欠什麼」。問「現在公司值多少？」
• 現金流量表（Cash Flow Statement）：一段期間錢從哪進、往哪出。問「錢還夠用嗎？」

後續章節各一張表。記住一個鐵則：這三張表互相連動，看一張會被誤導，看三張才看得到全貌。

為什麼會誤導

• 損益表上「淨利 $1M」——但可能根本沒收到現金（客戶賒帳）
• 資產負債表「資產 $10M」——但可能 80% 是過時庫存賣不出去
• 現金流量表「正 $5M」——但可能是賣掉廠房換來的，本業還在虧

看一張會做出錯誤決策。三張一起看才知道真實狀況。

別名：P&L (Profit and Loss)、Statement of Operations。

結構由上往下

收入 Revenue              $10,000
- 成本 COGS               ($3,000)
────────────────────────────────
= 毛利 Gross Profit        $7,000
- 營業費用 OpEx            ($4,000)
────────────────────────────────
= 營業利益 Operating Inc.  $3,000
+/- 業外收入/支出           $200
- 稅 Tax                   ($800)
────────────────────────────────
= 淨利 Net Income          $2,400

每一行的意義：

• Revenue (收入)：賣出去的東西的售價總和。還不一定收到錢（可能客戶賒帳 30 天）
• COGS (Cost of Goods Sold, 銷貨成本)：直接賣這些東西花的錢——原料、製造工資、運費
• Gross Profit (毛利)：賣價減成本。看每賣一塊錢，扣掉直接成本後剩多少
• OpEx (Operating Expenses, 營業費用)：間接成本——薪資、租金、行銷、研發、水電
• Operating Income (營業利益)：本業真正賺多少。這個數字最重要
• 業外：賣掉資產的盈虧、利息收入支出等
• Tax：通常 15-25% 的有效稅率
• Net Income (淨利)：最後到手的數字

幾個常被誤用的比率

• Gross Margin = Gross Profit / Revenue：30% 是傳產基準、70%+ 是軟體 SaaS 級別
• Operating Margin = Operating Income / Revenue：本業效率，10% 算健康
• Net Margin = Net Income / Revenue：終端獲利，但易被一次性收入扭曲

看到「成長 50%」要追問什麼

• 是 Revenue 還是 Net Income？（成長翻倍但稅前虧損也可能）
• YoY (同比) 還是 QoQ (環比)？季節性會誇張化
• Same-store 還是包含新店？開新店推 revenue 是最便宜的招

下一章：資產負債表——看「公司現在值什麼」。

永遠在某個時間點的快照：「2026/3/31 結束時公司的家當」。

核心等式

Assets = Liabilities + Equity
資產    = 負債          + 股東權益

為什麼必然等式？因為任何資產的來源不是借的（負債）就是股東的（權益）。沒有第三種。

結構

資產 ASSETS
  流動資產 Current Assets （1 年內可變現）
    現金 Cash                    $500
    應收帳款 AR                  $300
    庫存 Inventory               $400
  非流動資產 Non-Current
    廠房設備 PP&E                $2,000
    商譽 Goodwill                $800
  ────────────────────────────
  總資產 Total Assets             $4,000

負債 LIABILITIES
  流動負債 Current
    應付帳款 AP                  $200
    短期負債 Short-term debt     $300
  非流動負債 Non-Current
    長期負債 Long-term debt      $1,000
  ────────────────────────────
  總負債 Total Liabilities        $1,500

股東權益 EQUITY
  股本 Paid-in Capital            $1,500
  保留盈餘 Retained Earnings      $1,000
  ────────────────────────────
  總權益 Total Equity              $2,500

   Liab + Equity = $1,500 + $2,500 = $4,000 ✓

幾個容易混淆的詞

• 應收帳款 (AR)：客戶還沒付的款。看起來像現金但不能拿來付薪水
• 應付帳款 (AP)：你還沒付給供應商的款。算負債
• 商譽 (Goodwill)：併購別家公司時，付的價格 - 對方資產的差額。幾乎都是會計虛數
• 保留盈餘：歷年淨利累積還沒發股利的部分

健康指標

• 流動比率 = 流動資產 / 流動負債：≥ 1.5 算安全。<1 表示連短期帳單都付不出來
• 負債權益比 = Total Liab / Total Equity：傳產 1-2 OK、軟體業 <0.5 更穩
• 股東權益 / 總資產：看公司「靠自己的錢比例」。<20% 表示槓桿很高

為什麼會被誤導

• 「總資產 $40M」聽起來大，但若 30M 是商譽——拿不回的虛帳
• 「現金 $5M」聽起來夠，但若一個月燒 $2M ——只能撐 2.5 個月
• 「應收帳款大幅成長」聽起來業績好，但若同時 90 天 + 應收暴增——是客戶遲付而不是業績爆

要看真實流動性，看下一章——現金流量表。

三表中最難造假、最反映現實的一張。

為什麼最重要

損益表的「淨利」可以靠會計手法 inflate；資產負債表的「總資產」可以靠商譽 inflate；但現金實際進出是物理事件——銀行帳上要嘛有，要嘛沒有。

名言："Revenue is vanity, profit is sanity, cash is reality."

結構：三個區塊

營運活動現金流 Operating Cash Flow
  淨利                          $2,400
  + 折舊 Depreciation             $500
  + 應收帳款增加                  ($200)
  + 庫存減少                      $100
  ────────────────────────────
  營運活動現金流                  $2,800

投資活動現金流 Investing Cash Flow
  - 買廠房設備                    ($1,500)
  + 賣掉舊設備                    $100
  ────────────────────────────
  投資活動現金流                  ($1,400)

融資活動現金流 Financing Cash Flow
  + 借長期負債                    $500
  - 還短期負債                    ($300)
  - 發股利                        ($200)
  ────────────────────────────
  融資活動現金流                  $0

當期現金淨變動                    $1,400
+ 期初現金                        $500
────────────────────────────
= 期末現金                        $1,900

三區塊各代表什麼

• 營運 (Operating)：本業實際進出的錢。這個區塊應該是正的——本業要能自己賺現金
• 投資 (Investing)：買設備、買其他公司、買股票。健康公司通常是負的——把賺到的錢再投資
• 融資 (Financing)：借錢、還錢、發股利、回購股票。混合，看策略

一張表上的紅旗

• 淨利正、營運現金流負：可能在賒帳給客戶收不回，或庫存堆積。Enron 前就是這樣
• 長期投資現金流為正：通常表示公司在賣家當度日。Sears 的最後幾年
• 融資現金流持續正、營運持續負：靠借錢撐本業。一旦借不到就死

Free Cash Flow (自由現金流, FCF)

VC 與分析師最愛的單一數字：

FCF = 營運現金流 - 資本支出 (CapEx)

意思是「本業賺到、扣掉維持本業運作後，真正可自由支配的錢」。可用來：發股利、買回股票、併購、留做緩衝。

持續 FCF 正的公司——買它的股票通常輸不大。

把三表串起來

• 損益表看「賺不賺」
• 資產負債表看「家當有多少」
• 現金流量表看「錢真的進來嗎」

下一章：拿這三表算公司值多少（estimate valuation）。