貨幣與財政政策、流動性

前面談的利率、通膨,背後都有一雙手在調控 ——政策。政府與央行用兩套工具影響經濟:貨幣政策(央行管錢的鬆緊)和財政政策(政府管收支)。這一課講清楚它們是什麼、以及一個牽動股市的關鍵詞:流動性(資金水位)。

兩套工具,兩個主人

	貨幣政策	財政政策
誰執行	央行(Fed / 台灣央行)	政府(行政 + 立法)
工具	升降息、QE / QT、存款準備率	政府支出、減稅 / 加稅、補貼
影響方式	主要透過利率與資金量(間接)	直接注入或抽走需求(蓋公共建設、發現金)

兩者常搭配:經濟差時,央行降息放水 + 政府擴大支出,一起救;經濟過熱時反過來收。

貨幣政策:央行如何開關資金水位

除了升降息(第 01 課),央行還有更重的工具:

① QE(量化寬鬆)

• QE = 央行大規模買進公債等資產,把大量現金注入金融體系,增加貨幣供給、壓低長天期利率。
• 通常在利率已經降到接近零、傳統降息用完時才動用(非常時期的猛藥)。
• 對股市:QE 壓低利率 + 灌入流動性,把資金逼向股票等風險資產找報酬 —— 歷史上 QE 時期常伴隨股市上漲。

② QT(量化緊縮)

• QE 的反向操作:央行縮減資產、把錢從系統抽回。這會抽走流動性,對股市是逆風。

③ 貨幣供給(M1B / M2)

• 衡量市場上「錢有多少」。貨幣供給寬鬆(錢多),通常對資產價格有撐;緊縮(錢變少)則壓力大。

財政政策:政府直接下場

• 擴張性財政:政府增加支出(公共建設、國防、補貼)或減稅 → 直接創造需求、增加企業訂單與民眾可支配所得 → 利多經濟與相關類股(如基建受惠營建、原物料)。
• 緊縮性財政:減少支出 / 加稅 → 給經濟降溫。
• 財政政策的特點是直接、targeted(針對特定產業 / 族群),不像貨幣政策是全面性的。

★ 流動性:股市的「水位」

把上面全部收斂成一個關鍵概念 ——流動性(資金水位):

• 水位高(央行放水 + 財政撒錢 + 銀行願意放貸):資金氾濫,會找地方去,股票等資產價格容易被推高。「水漲船高」。
• 水位低(升息 + QT + 銀行縮貸):資金退潮,資產價格失去支撐。「退潮時才知道誰沒穿褲子」。
• 重要細節:光是央行放水還不夠,研究指出,流動性要真正流進市場、改善股市,通常需要銀行也願意放貸、信用擴張同步發生 —— 錢要真的「流動」起來才算數。

這也是「別跟央行作對」(第 01 課)的延伸:資金水位的大方向,是股市最強的背景潮流之一。 潮水在漲(寬鬆)時逆勢做空、潮水在退(緊縮)時無視風險,都很危險。

陷阱

• 🚩 政策有時間落差:政策從推出到影響經濟,往往要幾季甚至更久 —— 你看到政策時,效果還沒發生;等效果發生,市場可能已反映。
• 🚩 市場提前反映:QE / 升息「預期」常在正式宣布前就被 price in,「宣布當天」的反應反而可能相反(利多 / 利空出盡)。
• 🚩 放水不是萬靈丹:QE 對實體經濟與股市的效果各時期不同(要看信用有沒有同步擴張),別以為「央行一放水股市必漲」。

一句話帶走

政策有兩套:貨幣政策(央行:升降息、QE 放水 / QT 收水、貨幣供給)與財政政策(政府:支出、減稅,直接注入需求)。把它們收斂成一個詞 ——流動性(資金水位):水位高(寬鬆)資產水漲船高、水位低(緊縮)退潮見真章,而且錢要真的透過銀行放貸流進市場才算數。這是股市最強的背景潮流之一,別逆著大潮走 —— 但政策有落差、市場會提前反映,別拿它精準擇時。

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下一課(07):把視野拉到全球 ——匯率、原物料與國際連動。美元強弱如何牽動外資與台幣、油價怎麼影響股市,以及為什麼「美股一打噴嚏,台股就感冒」。